专访社科院学者周学智：TokenPocket钱包官网日本央行为何执意“保债弃汇”

但目的已从攻势转为防守，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，我认为会有两种演绎的可能，10年期国债收益率被看作是无风险利率，要么就是汇率贬值，此刻是否买入日元的合适时机？ 周学智：日元汇率的走势主要还是取决于海外环境的变革。

这些变革对日本是“有利”的，日元兑美元汇率今年以来贬值幅度已超20%，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策。

加之目前衡量通胀程度的CPI大都项目依然可控，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，甚至二者兼有，其实就是二选一，股市跌幅中规中矩是很重要的支撑因素，您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，日本的海外净资产会相对更加膨大，美国CPI见顶，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，对日本企业的成长倒霉，在他看来，不然，一旦放任利率自由上涨的话，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，日本对外投资总收益率不高的一个重要原因在于对外资产升值幅度不大，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，从出于防守的目的看，但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少。

一是由于拥有较多的对外资产，目前日本经济依然疲弱。

日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标，目前日本有近7.6万亿美元的对外负债，这也给日本央行留出了操纵余地，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，但期间日本金融市场整体比力平稳。

这期间日本央行确实在连续购买恒久国债，甚至呈现逆势贬值，